今年的春天有点异常。
4月19日，美国东部地区遭遇罕见暴雪，导致5个州（纽约州、宾夕法尼亚州、缅因州、佛蒙特州和新罕布什尔州）30万人断电。按老祖宗的说法，这四月飞雪，得有多大的冤情？
就在昨天，美股五虎上将奈飞（NFLX.US）暴跌35%，折人民币亿市值就这样被跌没了。
或许，这是互联网媒体的一个信号，曾经的那个歌舞升平的媒体时代，随着席卷全球的经济寒冬的到来，一去不复返。一直以奈飞为学习榜样的国内互联网媒体一个个的跟着趴下。哔哩哔哩（BILI.US）跌7.93％，爱奇艺（IQ.US）跌6.70％，就连明天要港股IPO的知乎（HK）暗盘也已经暴跌23.58%（截止撰稿时）……这到底是咋回事？难道是这届互联网媒体不行了？
今天咱们就来说说“人均，年薪超百万”的知乎，为啥不被资本市场看好？
一、周源的知乎，一个问答的黄金时代
年出生的周源，本是一名基层程序员，后来从上海来到北京，开始从事IT圈的记者工作。但天生的野心家从来就不缺乏寻找机会的能力。年，在第一次创业失败后，周源打算做一个中国版的Quora，于是知乎就这样诞生了。
年李开复的创新工场投了知乎的天使，从此知乎走上了不断融资的道路。而知乎也从科技爱好者和从业人员交流的小圈子，逐渐扩粉。可以说，知乎是赶上了10年中国互联网的红利，然而，看上去专业、高大上的知乎却始终不如更加下沉的头条和百度，扩粉之路也走的不太顺利。
即使在那波互联网黄金期，也是要比扩粉速度的。没有更多的用户，就不可能有更多的广告投放资源。于是，从腾讯投资到阿里、搜狗、百度都为知乎投过钱。
天要下雨，娘要嫁人，知乎的投资人要套现，总要卖个好价钱吧？毕竟，现在的互联网大厂都一个个的在资本严冬里倒下，再不套现就要被套。年3月5日，知乎终于熬到了在美股IPO的高光时刻，从此纳斯达克的中概里多了知乎（ZH.US）。
对于一家公司来说，上市不是终点，终点是盈利持续增长。而这个普通的道理放在知乎身上显然是说不通的。因为知乎不仅一直不盈利，而且用户增长也低于市场预期。说到底，问答、知识付费、付费阅读、广告投入都需要用户不断的增长。我们查了一下年知乎美股上市时的《招股书》显示，知乎还在“商业变现的初级阶段”。
知乎-年营业收入构成情况
于是，聪明的资本想再养大一些，或许能卖个更好的价钱。
二、知乎，你是如何跌落神坛的？
我先来科普一下，本次知乎港股上市属于双重主要上市。一般中概在香港上市，可以走三条路：
自己把自己买下来先在美股退市再上，俗称私有化，理解为赎身从良更为形象；
找个中间商把美股那边的先包下来再以此为基础发凭证在港股上，俗称二次上市。
从整个过程看，美股和港股两个市场存在价格的关联性；
两个市场都吆喝，两边各自按照交易所的规则来上市，两边各玩各的，俗称双重主要上市。
大多数中概回归，都是走二次上市，因为条条框框没那么多。那么，问题来了，为啥知乎次轮港股IPO，要舍近求远，放着康庄大道他不走，偏要走小胡同呢？
答案是，二次上市条件不满足，因为两次上市的时间离的太近，只间隔了一年。按照二次上市的规定，需要有一个交易所两年的合规记录，知乎在时间上不满足。
呵呵，足见知乎的股东有多着急了吧？
这些年，为了给资本爸爸们打工，知乎也在努力的尝试做变现。从知识付费到直播带货，知乎都玩过，就是不太赚钱。于是，这两年各大平台都开始向字节看齐，做视频。年3月，知乎就搞了一个APP叫“即影”。正如这个名字，即影3个月就被关停了。
实践证明，山寨一个抖音，还是蛮难的。
我司在知乎上叫“菠菜”这是我们日常的后台提醒
但是，这点小打击是无法阻挠知乎搞视频的决心。于是年知乎的周老板官宣要做视频化战略。一波口号后，成立了一个视频团队。刚刚过去的3月份，知乎视频老大蔡琳就悄然离去了。内部不是被转岗，就是直接裁掉，只有一部分还在做一些运营维护。
摘自36kr
不过，这事之前知乎站出来澄清过，我们很重视视频。然而知乎内部视频的重要性已经被调整到社区部门中。视频依旧可以在知乎上传，但不会是最最重要的知乎主推位置。
在港股上市前夕，传出这些，确实对知乎股价不利。
三、知乎的明天，是否会美好？
关于知乎暗盘暴跌20%以上，我想最近大家可能会看到的比较多。我再来科普一下啥叫暗盘。
暗盘可跟暗网完全不是一码事，这算是港股特色之一。就是还没上市，在主承销商（券商）内部系统里交易股份。这里有个好处，客户买卖的信息不对外公布，所以才叫“暗”。简单的说，你不知道是谁卖的，反正你只知道股价变动这个结果（注意，这是合法交易）。
这事，既说明问题，又说明不了问题。
为什么公司要上市，而不是在场外交易？
就是为了获得更多投资者的认同，是市场化行为。
有人不看好是很正常的，何况港股，破发难道不是常有的事？
如果把知乎暗盘下跌甩锅给奈飞大跌的连带效应，显然有点牵强。
奈飞失去俄罗斯市场，一季度减少70万净付费用户，知乎又没有。
奈飞会员价上涨，知乎又没有。
这个影响，而当年蚂蚁上市来比，连带效应没那么大；
知乎的核心问题，还是在自身的商业模式，需要新的亮点点缀。
想想年创业的哔哩哔哩，最早也是小众高冷，可是说是自娱自乐。而B站现在营收.6亿港币，而知乎只有70亿港币，近10倍的差距！
小众不是问题，赚钱才是硬道理。
B站始终是视频的基因，而且更加下沉，在商业化和破圈的困境中挣扎。但B站看上去略显单一的生态却因自己的特色内容不断的扩粉，比如年会，再比如自己投拍的纪录片。B站已经走在一条油管YouTube+奈飞的道路上。
知乎也是我们星空财富的合作平台，我们这些年与知乎的合作中感受到，知乎也是想做知识视频的，只是在这个维度上寻找优秀的创作者，凤毛麟角。要么被别的平台签了独家，要么有一两个优质内容，无法批量稳定的贡献内容产能。
年那波抢人大赛
现在的内容平台，都开始抢人、抢版权、抢独家，没有视频就没法子把故事讲大。或许，知乎在自己优质的专业性问答社群模式中，正在摸索另一条视频化的道路。
毕竟，别人都做，你不做，以后估值还能锚定谁？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。